新冠肺炎疫情发展至今，金融市场反应轻微。向来具备宏观经济风向标的几个大宗商品标的走势却并不实时：原油下跌，BDI企稳声浪，“铜博士”保持沉稳风格。到底谁才是宏观经济的先行者？谁又在这一刻失灵了？三大风向标指向不一3月18日午后，沪铜期货再一步原油及其他商品的后尘拼死下跳跃，最后以6%的跌幅缴在跌停板。

但这样的“姿势”对铜来说，为最近几年少见。由于在工业生产中的重要性及其对经济的敏感性，“铜博士”还有另外一重身份——宏观经济及大宗商品风向标。

在金融市场某种程度有此奖的还有黑金原油及BDI指数，此二者在今年以来皆经常出现了深跌行情。文华财经数据表明，今年以来，美国原油期货价格总计暴跌51.45%，BDI指数同期总计跌幅为43.85%。而“铜博士”展现出显著淡定许多，网卓新闻网，LME期铜主力同期跌幅仅有为20.51%。

同时，文华财经数据表明，截至3月18日，代表国际大宗商品走势的CRB指数今年以来总计暴跌29.87%，同期国内文华商品指数跌幅为11.29%。可见，原油走势与国际商品价格的同步性更加强劲，近期的产油国跃进消息堪称令其油价与国际商品价格完全同时暴跌，而国内大宗商品与国际铜价维持了相近的抗跌性。BDI走势则变得有些难以捉摸。最近一个多月，各类资产跌跌一触即发，BDI指数却倒数声浪。

截至上周，周线收报5连阳，截至3月17日报612点，较2月10日的低点411点下跌了大约49%。中大期货副总经理、首席经济学家景川对中国证券报记者回应：“境内外疫情的有所不同阶段，特别是在是中国对于疫情的掌控成果，是内外市场高低对比的根本原因。”关于铜的行情，伦敦金属交易所(LME)的价格虽然被视作国际性指标，但其价格更好不受中国市场需求影响。

目前中国是全球精炼铜产量仅次于的国家，精炼铜产量大约占到全球总产量的35%。中国也是精炼铜消费量仅次于的国家，消费量占到全球的50%左右。

投机客逃亡大宗商品美国CFTC期货(非商业)近期持仓数据表明，最近一个报告期内，铜市净空持仓由4.4万略降到3.89万(1月28日开始市场显著转空)；美国原油期货持仓清净多头由41.1万被动升到43.1万；布伦特原油期货清净多持仓由21.4万降到19.3万。尽管美联储发售应急降息特分析严格计划，全球近20个国家和地区宣告降息或不断扩大资产出售计划，另有G7在内的其他多国表态将实施措施牵头抗疫救市，但投资者未停下来逃亡的脚步，本周一各类资产全面下跌。投机客特别是在是多头正在从海外市场逃跑，大宗商品市场也不值得注意。

景川回应，境外疫情的愈演愈烈引发市场混乱，这种混乱使得市场经常出现了风险资产与挂钩资产联合暴跌的异常现象。由于中国疫情已正处于高效率且转入减轻阶段，此时境外疫情的愈演愈烈更进一步造成了资产的分化。“从国内资产展现出看，与未来基础设施涉及的投资预期更进一步强化，造成与之涉及的黑色系由商品显著优于全球定价的商品。变换OPEC谈判裂痕，限产预期并转跃进，对国际原油造成了毁灭性压制，更进一步压制了全球定价的大宗商品。

”景川回应。对于摇摆不定的BDI走势，分析人士认为，BDI前期下跌主要再次发生在中国疫情不确定性较强的时期。

从过去两周数据来看，作为全球经济总量第二大经济体的中国停工复产有序前进，港口完全恢复运转后对海运市场需求减少，造成BDI近一个多月以来大大走强。中国自律定价商品优势突显顾冯达回应：“近期全球市场情绪在经济衰退的混乱与政策性刺激救市的预期中较慢摆动，各类资产遭遇全面无差别挤兑。”必须等到市场对系统性风险的担忧有所增加，流动性问题减轻，挂钩资产才能强势重返。从资产配备看作，景川回应，在全球经济整体萧条的大背景下，商品总体的弱势环境无法再次发生显然转变。

但随着美联储大幅非正常降息以及新版QE，使得中国在财政货币政策方面占有优势，也交换条件了更大空间。对于大宗商品而言，可配备中国自律定价的商品，如煤焦钢等多头部位以及全球定价商品的空头部位，而国内市场多数品种的相反套利也是近期的主要配备方向。

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