日前，台积电举行了法说道不会，会上他们发布。台积电二季度构建营收2138.6亿新台币，同比上升3.6%，环比增加8.6%；净利润662.7亿新台币（约合人民币152.4亿元），同比减少8.6%，环比增加24.4%；毛利率50.8%，同比下降1.1个百分点，环比下降0.7个百分点；公司预测下半年业绩转好，Q4预计创历史新纪录，保持全年快速增长5%-10%：公司预期Q3开始业绩转好，Q3营收81.2-82.2亿美元，不考虑到外汇损益下环比提高15.7%，同比上升2.1%~3.3%。台积电还回应由于HPC（高性能计算出来）、通讯、汽车等新的应用于，公司将去除存储部分的半导体产值增长速度从4%提升6%，全年代工产值从5%调低至6%；10nm占比从17Q21%提高至全年10%：10nm6月份开始生产，今年有望获得13个芯片设计定案（tape-out），全年占到比未来将会提高至10%；智能手机OEM和渠道库存17Q2恢复正常水平，大陆Q3预计将不会很快拉货。无客户延期销售。

业绩下降的原因不受多因素拖垮Q2、Q3业绩高于预期，Q4强大声浪。公司Q2营收落在Q1公司预估范围的2130亿元~2160亿元上限，毛利率亦落在Q1预期50.5%~52.5%范围上限，同时Q3预期同比下降，创了11年以来的首次，亦高于华尔街完全一致预期上限。台积电Q2业绩高于预期主要不受三个原因影响：（a）大客户联发科业绩下降与高通提升三星供应占到比三方面因素影响。（b）公司承销货币为美元，而财报货币新台币持续贬值。

（c）上游fabless去库存影响三方面因素影响，而由于上游fablessQ3仍维持低于季节性的库存水平，所以公司Q3去除外汇影响后的营收预计同比依然上升2.1~3.3个百分点。但在前三季度展现出高于预期的背景下，公司依然保持全年5%~10%的快速增长预期，指出Q4未来将会强大声浪，在Q3所取营收中值的81.7亿美元的假设下，Q4中值营收89.48亿美元，同比快速增长10.62%。

下半年的业绩走势H2制程转换，苹果手机销售预计合乎预期：获益A11拉货10nm先进设备制程占到比很快提高，28nm长制程市场需求亦更进一步提高，而部分产品预计同比下降：（1）公司10nm在台中与新竹厂引入，并已取得还包括海思、联发科（HelioX30）、高通HPC、苹果A11等13家产品定案，而按照公司预测17占到比超过10%，则10nm下半年营收贡献预计为31.13亿美元~34.10亿美元，对应H2营收占到比17.44%~18.11%，而A11是下半年10nm芯片主要客户，按照A11芯片占到下半年10nm方案65%~85%，单颗芯片价值26美元计算出来（比起A10，预计waferprice18%+，KGD6%+，info2~3$），对应下半年A11芯片出货量7415万颗~1.018亿颗，中值为8799万颗，合乎苹果三款新机17H2合计销售8000万台预期。（2）28nm依然保持茁壮动力。

中高端手机芯片由28nm转至16nm和10nm制程后，28nm遗缺生产能力很快被Baseband芯片、WIFI、ISP、RF芯片填充，公司预计28nm制程市场需求新的转入第二拨给茁壮周期，公司28nm生产能力全年减少15%（其中10%来自生产效率提升）。（3）H2转入制程转换，部分制程预计市场需求上升。

在10nm占到比很快提高至18%左右，以及28nm生产能力二位数扩展的背景下，17H2营收（美元计算出来）同比仅有快速增长-0.42%~8.59%，解释部分制程同比经常出现了较小下降，我们指出一部分来自于16/20nm向10nm的切换，另一部分预计来自于零部件（特别是在是存储和显示屏）缺货，拖垮中低端芯片销售。另外，手机终端库存调整提早fabless一个季度完结，预计大陆销售17Q3开始拉货。根据公司法说道不会，尽管上游fabless库存17Q3依然较高，而智能手机OEM和渠道库存17Q2就早已恢复正常水平，特别是在是大陆手机厂商17Q3公布旗舰机型，预计17Q3智能手机市场转好。通过台积电17Q2季报，17H2之后注目苹果产业链、大陆手机销售夹住与存储。

通过前述分析，台积电Q4业绩跳与10nm占到比提高解释苹果iPhone8订单如期展开，整体出货量预计合乎市场预期，延后销售可能性较低（值得一提的是，苹果供应商大立光17Q2亦高于预期，也得出“7月高于6月，8月高于7月”，以及大陆手机市场转好的市场预期）。

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